作者:陈璐瑶股票十倍杠杆正规平台
今年以来,蒙牛股价波动剧烈,市值跌了267亿港元。
6月16日,其市值盘中一度跌破500亿港元。近两天股价虽有所回升,但涨幅较小,仍有再次跌破的可能。
问题出在了哪里?
摆在蒙牛面前的,是仍显疲弱的消费环境。
01
“双千亿”目标暂未完成
根据蒙牛最新财报,2023年实现营收986亿元,同比增长6.5%,但净利润48亿元,同比下滑了9.3%,增收不增利。
拉长时间来看,蒙牛近三年营收持续增长,增速有所放缓,归母净利润出现波动。
来源:雪球APP
财报披露后,里昂证券一度下调对蒙牛的预期。里昂认为,蒙牛仍要面对需求疲弱的挑战,竞争格局的变化可能是公司毛利扩张之旅值得关注的关键因素之一。该行将今明两年净利润预测下调14%至15%,目标价由28港元下调至24港元。
而蒙牛对自己的业绩指引,信心也有所不足。
蒙牛管理层预计2024年销售额同比增长"低至中个位数"。这低于市场预期的“同比增长7.5%”。
回想2017年,时任蒙牛总裁卢敏放曾提出蒙牛“双千亿”的目标,即“2020年蒙牛销售额要达到千亿,市值也要达到千亿”。
如今2020年结束三年多,“双千亿”目标暂未实现。今年3月,卢敏放也卸任公司总裁,继续担任执行董事,获任董事会副主席。总裁一职由“老蒙牛人”高飞担任。
02
八成收入来自液态奶
蒙牛的业务分为4个板块:液态奶、冰淇淋、奶粉和奶酪。
液态奶,一直是蒙牛的核心基本盘。2023年营收820.7亿元,同比增长40亿元,贡献同期83.2%的营收。
蒙牛的液态奶包括特仑苏、蒙牛纯牛奶、纯甄、乳饮料等产品。其中贡献营收最突出的,或属高端明星产品“特仑苏”。
据称,特仑苏是成为全球乳业迄今为止体量最大的单品,销售额突破300亿元大关。财报显示,特仑苏的市场份额优势还在持续扩大。
这一大单品,还超过伊利的高端奶品牌“金典”。金典年销售额超200亿元。
不过,蒙牛另外两大核心产品略逊伊利一筹。据国联证券研报,2021年伊利的纯牛奶和安慕希均突破200亿,而蒙牛纯牛奶为170亿,纯甄140亿。
▲伊利蒙牛核心大单品对比,图片来自国联证券研报
蒙牛剩下的三大业务,规模则较小。
2023年冰淇淋营收60亿元、奶酪营收44亿元,奶粉营收38亿元,合计不到150亿。过去冰淇淋、奶粉业务收入虽有增长,但起到的作用有限。
若与另一行业巨头伊利相比,蒙牛的业务发展稍显不均衡。
伊利2023年度总收入1261.79亿元。其中有855亿元、占比约67.8%的收入来自液体乳产品,奶粉及奶制品收入276亿元,冷饮产品107亿元。
03
液态奶市场消费下滑
靠液态奶撑起营收大头的蒙牛,目前正面临行业的挑战。
过去几年,液态奶消费需求整体偏弱。据尼尔森IQ监测(线下渠道)数据,2023年全年中国人均奶类消费量约41.3 kg,同比下降 1.6%。2023年液体乳销售整体下滑,消费量同比下降3.7%。
进入2024年,尼尔森IQ数据显示,在多数快消行业回暖的情况下,乳制品行业整体消费复苏低于预期,今年第一季度乳制品全渠道销售额增速同比增长-3.1%。
根据艾格资本统计,已发布2024年一季报的19家上市乳企中,只有5家的营收实现了增长,且半数企业利润同比下滑。
消费环境如此,有业内人士反应,现在在液态奶市场上,各个品牌大日期(出厂时间久)临期产品开始增多,折扣力度不断加大,部分地区产品的折扣达到前所未有的力度。
易简财经发现,目前在淘宝天猫超市,规格250ml16盒的特仑苏补贴后售价仅39.9元,查询其历史价格发现,去年双十一左右百亿补贴价需49.9元,如今平均每盒便宜6毛。
再往前看,特仑苏2021年在传统商超要卖68元/箱。
根据蒙牛财报,其去年也在大力做推广,2023年营销费用251.92亿元,同比增长12.7%,增加28.45亿元。
在业绩增长乏力的背景下,蒙牛的销售费用若持续提高无疑将进一步压缩利润。
值得一提的是,蒙牛还积累了巨额的商誉,引发投资者担心。
2017年以来,蒙牛多次重金收购。财报显示,2023年蒙牛乳业的商誉为89.52亿,较2年前已接近翻倍。目前来看,其收购的贝拉米、妙可蓝多、雅士利等品牌并未在其业绩中呈现出明显优势。
04
结语
距离千亿营收规模,蒙牛的差距已在逐渐缩小。但其最新市值500多亿港元,股价13元,市盈率9.9倍,股息率4%,似乎被市场低估了。
回想2009年,中粮集团第一次入股蒙牛,当时还是三聚氰胺爆发后的第二年,蒙牛股价大涨,达到10港元/股左右。现经过15年发展,蒙牛营收和净利润都得到极大发展,股价却回到起点,趋近于抄底区间。
不知道蒙牛未来是否能够保持市场优势股票十倍杠杆正规平台,撑起更高的市值。
文章为作者独立观点,不代表股票配资平台观点